油價上漲，為何美國頁巖油產量卻并未提高？

兩種原油基準品種目前都處于每桶60美元的安全區間內，布倫特原油期貨最近一度突破70美元，WTI原油期貨價格則略低一些。

這樣的油價水平本可以鼓勵美國提高產量，尤其是頁巖油，但是我們卻沒有看到，這是為什么？

原油產量從去年8月的970萬桶/日有所增加，但是仍然低于去年同期的1310萬桶/日。根據EIA的數據，美國石油日產量平均約為1090萬桶，而且已經持續了一段時間。

上周，美國的石油鉆井平臺數量增加了9個，自1月份以來，就一直保持在300-318個之間，即使生產率提高了，頁巖油生產商可能也需要增加鉆井速度，以保持產量穩定。根據以往的經驗，我們可能會認為，此時頁巖油公司應該加大鉆探力度，以增加產量了。

然而，近期來看，很多頁巖油公司似乎并沒有擴張計劃。達拉斯聯儲發布的一季度能源報告顯示，為頁巖油公司當前的戰略提供了一些線索。調查數據顯示，3月10日-18日，有155家能源公司參與調查，其中有104家勘探和生產企業，51家油服企業。受訪者表示，目前需要支付運營費用的平均價格在17-34美元/桶之間（具體取決于地區）。

根據報告顯示，原油公司需要油價至每桶52美元左右，而80%以上的頁巖油公司都可以在當前的油價水平鉆探新油井并從中獲利，但是報告也顯示，53%的高管認為，他們不打算在2021年雇傭任何新員工，34%的企業計劃2021年員工略有增加。如果是在疫情之前，美國原油生產商確實會迅速提高產量，利用任何可以獲得的利潤。但是，這些企業顯然猶豫不決。

以下是造成這一現象可能的原因：

1、行業整合

去年油價暴跌時，許多規模較小、利潤較低的生產商破產或將資產出售給規模較大的生產商。近年來，該行業經歷了多次合并整合，但在去年春天，幾家規模較小、實力較弱的公司倒閉了。剩下的是公司規模更大，資金更充足的企業，他們認為沒有理由匆忙恢復生產，他們不那么擔心來自小公司的競爭，也不需要馬上獲得更多收入，所以他們寧愿等著看看會發生什么。

2、融資困難

即使生產商能夠在當前價格水平上有利可圖地鉆井，但是他們也可能仍然需要融資來進行這一活動。由于多重因素影響，銀行現在可能并不愿意貸款給石油生產商來鉆探新的油井，銀行之所以謹慎，主要也是因為白宮新政府上臺，拜登的反石油政策讓人擔憂，而且銀行也擔心沙特阿拉伯的決定可能會讓石油市場再次崩潰，就像去年春天那樣。

3、悲觀預測

根據達拉斯聯儲的調查，大多數公司對油價持有較為悲觀的看法。56%的受訪者預期到2021年12月底，WTI油價將會維持在50-62美元/桶之間。25%的人預計WTI價格會維持在62-68美元/桶之間。多數公司認為，原油價格將會低于三月中旬調查時的水平。如果公司預計WTI將會走低而不是上漲，他們就會由于是否擴大鉆探業務。

4、聯邦法規

目前，拜登政府暫停在聯邦土地上租賃新的石油和天然氣產業，雖然不影響現有油井，但是公司明顯已經開始擔憂未來的擴張能力。58%的高管表示，他們擔心聯邦監管的加強將使他們的業務無利可圖。這些擔憂反應在許多高管發表的評論中，在如此悲觀的前景下，企業現在不愿意拿出大筆現金支出也就不足為奇了。